股市狂跌，也让基金业的现状令人担忧。截至目前，271只偏股型基金今年以来业绩全部为负，过百只基金净值低于1元。这让基民不知何去何从，业内专家提醒，在股市震荡的情况下，基金操作也须因时应变。
银河证券执业分析师佟圣勇认为，由于中国经济高速增长预期和上市公司的业绩增长没有发生根本性变化，所以A股市场的大幅下跌，基本还是投机型炒作引发的大盘恐慌，因此基金的投资向好预期也不会改变。 if(window.location.href.getQueryString("ip")==null)Loc=sohu_IP_Loc.substr(0,4);elseLoc=window.location.href.getQueryString("ip");而基金作为一种适宜长期性投资的产品，与股票投资方式不同，在当前的状态下，操作上可以通过以下三招来规避风险：

　　首先，在基金产品上得有进有退。可根据各基金的以往业绩，在低位买入优质基金，在反弹稍高的价位上赎回专业能力相对较差的基金。新老基金各有优势，老基金可以将以往业绩作为参考，新基金却没有，但因后市振荡行情不明，而新基金现在还没建仓，按规定有6个月的建仓期，新基金则有优势。如果投资者股票仓位很轻，那么可以适当购入新基金，但需要挑选比较有品牌、投研能力较强的新基金。

　　其次，采取基金定投的方式来平滑风险。所谓定投是定期定额投资的简称，是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额(如1万元)投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。由于普通投资者很难适时掌握正确的投资时点，而选择定投的方式，投资成本比较平均。

　　第三，可以关注指数基金。买指数基金可不必考虑具体的配置，中长期内会有一个不错的平均收益。此外，债券型基金也可适当配置，但不宜全仓买入

主持人：今天我们请到的嘉宾是晨星中国研究中心主任黄晓萍，另外一位是景东。以前说基金抱团取暖，现在变成基民抱团取暖，你亏了20%，我亏30%，惨不忍睹。所以，我们今天的题目就是什么是好基金。 　买“长跑中”跑在前面的 　　张景东：我倒没觉得什么是好基金，其实我看基金惟一一个标准，就是看人，看那个经理是谁，看他经历、学历，经历其实也很重要，有没有那种过去投资的经验，而且最重要的就是不要经常换地方，这个我觉得比较忌讳，如果这些都满足的话，我觉得基本就可以了。　　主持人：晓萍，在你眼里什么是好基金？　　黄晓萍：我们会从一个多维度考量，当然人特别重要。谁来管，他管了多久？他是不是想跳槽了，心动了，不安分了，他后面的投研团队强大不强大，来给基金经理提供一个很强大的支持，而且换句话说，哪天基金经理走了，这团队里面马上能找到一个能顶上来的助理。我们从团队的角度讲，这点我觉得是非常重要的。团队更重要，你可能是想去评价，其有没有这个能力来复制，他以前辉煌的业绩，将来能不能持续，但是我还看一个阶段性的成果，就说其过去考试成绩怎么样，其每年能不能有一个相对稳定的回报。我们更喜欢那些长期下来，比如说每年都能够跑到前1/3的基金。　　主持人：长跑选手。　　黄晓萍：就是在长跑中能够坚持下来，而且是跑在前面的。　　主持人：就可以入围了。　　黄晓萍：对。这里需要说明的一点就是，对于债券型基金，我们的标准是要求它排在同类型的前1/2。　　主持人：老实可靠。　　黄晓萍：我觉得是。万物都是相通的，投资也一样。我们看一下债券基金，它是一个低风险的品种，应该给投资人提供的是资金的避风港。所以，我们在考察债券型基金的时候，会对风险给更多的权重。　　主持人：有新闻说，49名基金经理同时管理多只基金。这样在基金年度评选时，他一个人占好几票，可以评这儿，又可以评那儿。　　张景东：其实据我的了解，现在基金经理作为个人，他的权利实际上是比较有限的。他大多数的权力主要表现在，比如说选择进出的时机。买什么样的股票，实际上大多数公司，都是由研究部门给基金经理一个股票池，限定一定的范围，在那个范围之外的股票，如果想买，一定要和大家商量，自己做不了主的。　　基金经理只是考量因素之一　　主持人：你的意思是说，因为团队的作用更明显，基金经理哪怕走了，你还可以持有这只基金，是吗？　　黄晓萍：我们为什么关注基金经理，其实像我们刚才说，我们

一个大阳收盘，本周虽然是连续第八个下跌周，但是中期底部已经确认。各种迹象表明，连续的大阴线不论是月线，还是周线，都已显示上涨成了短期的必然，4月将是上涨的月份，指标如此，别无选择。有没有实质利好，其实仔细观察，利好一直在我们身边，比如上篇文章所说的，2月份批准了第60家基金公司，3月份以来不断批新基金。4月份第一周批准了10只新基金，还有17只新基金等待审批，历史上最频发基金的时候就是现在。27只基金最少输血500亿，另外证监会及时辟谣：一季度基金净申购超过300亿。中国人寿辟谣：近期将建仓！证监会下文，各基金公司下属股票型基金，配置股票不得低于70%，参照之前的60%，按照基金控制股份市值3万亿来计算，将最多输血3000亿。利好！利好！利好！昨晚的证券时间看了吗？我凌晨3点起来看了一遍，想法颇多，今天满仓了。后面我将复制该视频给大家看看。中央2套的经济半小时、经济信息联播、证券时间，是影响股市的最权威信息发布场合，炒股一定要看这些节目，内容当然也是需要审查的，代表了国家上层的意思。本周买入了唐钢，去年的唐钢就是在4月份启动的，而且近期有唐钢和首钢合作的曹妃甸钢厂将投产，是我国第一座靠海钢厂，降低了营运成本；鞍钢的鲅鱼圈钢厂也将在2个月内投产，第二座海边钢厂。首钢整体搬迁的前提下，唐钢支持了北京奥运场馆的建设和北京房地产建设，目前将进入回款高峰期。钢铁我一直看好的是鞍钢、唐钢、莱钢，莱钢和济钢合并已经成为了现实。本周还有些消息，比如涨价，继三鹿、光明牛奶涨价后，金龙鱼、鲁花等价格上涨已经获批，价格比去年可以说翻了1-2倍，水价今年将上涨，给公务性股票，水处理公司提供了很好的上涨理由。这里我选择了000598，今天买入。奥运、外资、水处理、环保概念，而且是第一季度报表将大幅增长的股票。现在选择什么股好，我看很多低价股，绩优股，蓝筹股，都是跌幅巨大，相对安全。平安和人寿也是非常有价值的股票，很多股半年跌了一半，平安人寿远远超过一半，平安甚至低于港股，安全。另外部分有未分配利润较高的股票，尤其是中小板股票，也会有很大的空间。有色等股今天表现抢眼，有色前期调整也是巨大，注意周一的风险。银行、地产等股、并没有实质改变，工行和中行属于那种长线投资的品种，短线不会有较大改变，建仓同样要注意风险。政策风险很大，今年国家税务总局严查的就是房地产企业，广东省是家具行业，东莞市是汽车销售

102个交易日，跌幅63.89%。这就是在我国油气行业占主导地位、最大的油气生产和销售商、我国销售收入最大的公司之一、也是已连续6年位居世界10大石油公司行列、两市第一大权重股中国石油(601857行情,股吧)A股上市后表现的真实写照。

　　
　　 五大席位露“狰容”

　　
　　 2007年11月5日，中国石油以16.7元发行价发行，尾盘收于43.96元，全天涨幅高达163.23%。然而度过美好的首日，灾难就降临到投资者头上，至2008年3月27日收盘，股价收于16.99元，97个交易日，股价跌幅高达61.35%，同期大盘下跌40.96%。

　　
　　 谁在做空中国石油？

　　
　　 通过指南针专家版软件统计功能，《红周刊》终于锁定中国石油暴跌的幕后黑手，在中国石油大肆做空的前10大席位中，以“T”字打头的席位占据5席，剩余5席被营业部席位瓜分，大家公认的市场主力、以“G”打头的基金席位却排在卖出榜13位之后。

　　
　　 数据显示，截至2008年3月27日，前5大卖出席位分别为T20666、T20471、中信建投证券北京三里河营业部（A22732）、中信证券(600030行情,股吧)北京白家庄东里证券营业部(A21538)、中金公司上海陆家嘴(600663行情,股吧)环路营业部（A23751），5大席位合计净卖中国石油额度（剔除中间阶段为出货拉抬股价而买入部分）高达173.655亿元，其中仅T20666、T20471就分别抛售了55.218亿元和54.895亿元，另一大卖家中信建投证券北京三里河营业部，在整个下跌过程中卖单也高达38.431亿元。

　　
　　 后市做空力量“早有定数”

　　
　　 据了解，以“T”字打头的席位是上海证券交易所专门分配给QFII、保险、社保和银行等金融机构的专用席位号。从WIND数据来看，中国石油网上申购的30亿股冻结资金量高达25785.97亿元，获配资金为501亿，中国石油网下配售10亿股，冻结资金为7992亿元，获配资金为167亿元。网上资金来源广泛，散户、机构、游资各有一部分，具体来源不易被统计。网下配售资

自3月26日起，一年一度的基金年度报告披露工作正式拉开了序幕。摆在投资者面前的这份沉甸甸的年报，究竟该怎样阅读才能真正领会其内在的精髓，从而为指导投资者服务。掌握必要的技巧和要领，则显得非常重要。
　　第一，披露内容和格式上的对比。基金年报是对基金过去一年管理和运作情况的总结回报。可以说，是对基金年度盈亏情况的解析。因此，披露内容的广度和深度，是一项重要的判断指标。因此，2006年年报与2007年年报的披露内容和格式上基本相同：2006年披露内容分12个部分，包括重要提示、基金产品概况、主要财务指标和基金净值表现、管理人报告、托管人报告、审计报告、财务会计报告（已经审计）、投资组合报告、基金份额持有人户数和持有人结构、开放式基金份额变动、重大事件、备查文件目录。2007年披露内容也分12个部分，披露格式一致。但内容上略有差异，主要是重点披露了“风险管理”内容。包括风险管理政策和组织架构、信用风险、流动性风险、市场风险等。投资者阅读时应当加以留意。
　　第二，披露内容上的主次之分。在基金年报披露内容上，管理人报告、财务会计报告（已经审计）、投资组合报告、重大事项揭示，是基金年报中篇幅最长、内容最多，需要投资者加以仔细斟酌。尤其是投资组合报告，可以说是详细披露了基金的持仓行业分布、品种、比例，使投资者更清晰地了解基金在过去一年里的投资情况，对于未来投资将起到重要的参考作用。
　　第三，新会计制度引起的主要财务指标变化。2007年7月1日实施的新会计制度，可以说是对基金财务状况的披露产生了重要影响。诸如原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”，原“加权平均基金份额本期净收益”=本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额/（基金本期利润/加权平均基金份额本期利润）。
　　第四，了解基金的相关资产结构及盈亏状况，是阅读基金年报的精华所在。完整的基金财务会计报告（已经审计）主要列示的有基金资产负债表、利润表、所有者权益（基金净值）变动表。这部分内容涉及到内容较多，需要投资者下功夫领会。
　　第五，基金份额持有人结构、份额变动应做到深层次的了解，以便掌握参与对象，从而掌握基金份额的稳定性，对基金收益产生的重要影响。诸如长城消费增值股票型基金持有人结构组成中机构投资者持有基金份额占总份额的比例为4.6

　 　 去年末至今年初，中小盘投资风格的基金独领风骚，表现出较强的抗跌性，然而本周以来，随着大盘蓝筹股跌幅相对趋缓，甚至转绿为红，中小盘股却直线下挫，一些重仓此类股票的基金也开始上演集体跳水。

　　
　　 中小盘风格基金领跌

　　
　　 近日上证综指不断考验3300点关口，代表两市中小盘股票整体表现的中小板综合指数再度大幅下挫。截至4月3日，中小板综指收于4251.83点，本周较上周五下跌了12.56%，中小盘股票成为市场领跌品种。

　　
　　 Wind数据显示，截至4月3日，本周以来跌幅排名第一的华夏中小板ETF下跌了13.11%，其余跌幅居前的金鹰中小盘精选下跌12.22%，广发小盘成长下跌11.28%，易方达深证100ETF跌幅为11.41%，融通深证100则下跌了10.90%。从晨星投资风格箱可以看出这类基金多数投资高成长的中小盘股票，操作风格也较为灵活快捷。而跌幅居后的融通新蓝筹、富国天益价值等基金下跌幅度基本在5%左右，投资风格倾向于大盘平衡型或大盘成长型。“现在市场还在下探，前期抗跌的中小盘股可能会有个补跌的过程。”银河证券基金研究中心分析师魏慧君说。

　　
　　 尽管不少基金近期跌幅较大，但风格鲜明。如金鹰中小盘基金今年以来的业绩确实较为出色。根据Wind统计，金鹰中小盘去年全年收益只有54.47%，在可比的106只开放式混合型基金中排在倒数第九，而今年一季度该基金亏损只有10.73%，在同类基金中排在第六位。至于上月末该基金面临清盘的传言，联合证券基金分析师任瞳认为这不过是媒体的炒作，“连续60天规模低于5000万才满足清盘的条件，何况一般来说基金公司也不会任意让自己的基金清盘。”

　　
　　 抄底还是避险？

　　
　　 与一些刚刚跌破半年线的中小盘股相比，不少超跌优质大盘股早已破了年线，股价回落到了较为合理的估值区间。德胜基金研究中心最新发布的报告称，蓝筹基金在快速下跌后投资机会也在逐渐显现。如果市场出现蓝筹风格反转，蓝筹基金又会具有优势。而中小盘股票或许会有来自创业板的压力，但也可能带来结构性投资机会，尤其是小规模的中小盘基金有可能从创业板上

4只基金存在清盘风险　　展恒理财研究总监林瑞华在接受本报记者采访时表示，根据证监会的相关规定，目前有4只开放式基金可能面临着清盘的风险。分别为金鹰中小盘精选配置型基金、申万巴黎的盛利配置型基金、天治品质优选股票型基金、国联安的德盛安心配置型基金。　　记者查询到，根据开放式基金2007年年报，共有2只开放式基金的总资产净值在1亿以下，分别为天治天得利货币型基金，基金规模0.563亿份，总资产净值0.563元；金鹰中小盘精选配置型基金，规模0.4814亿元，总资产净值0.7687亿元。　　此外，还有5只开放式基金的总资产净值在2亿元以下，分别为申万巴黎的盛利配置型基金，基金规模0.9589亿份，总资产净值为1.0582亿元；天治品质优选股票型基金，规模0.3377亿份，总资产净值1.072亿元；友邦华泰的友邦增利A债券型基金，规模1.2933亿份，总资产净值1.3159亿元；国联安的德盛安心配置型基金，规模0.8365亿份，总资产净值1.6086亿元；以及国泰金龙债券型基金，规模1.556亿份，总资产净值1.6883亿元。

“抑制通货膨胀，加息很难奏效，甚至会被动。目前看来，利率手段很可能让位于汇率手段。”针对央行近日的货币政策例会对金融调控的措辞，中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲这样表示。 　　 在央行货币政策委员会第一季度例会上，防止价格总水平过快上涨还是金融宏观调控的中心。会议提出，货币政策要加强“与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合，加快结构调整步伐，促进国际收支趋于基本平衡”。 　　 今年2月份的CPI数据为8.7%，3月份市场普遍预计在8.0％以上。“CPI如此之高，理论上是有加息可能，但实际上很可能不会。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为。 　　规模管理等同加息 　　 央行货币政策例会依然重申从紧货币政策取向，并表明要“控制货币信贷过快增长”，这与国务院刚刚印发的2008年工作要点一脉相承。 　　 “严控信贷规模实质上已经达到了加息的效果。”郭田勇说。据了解，以往商业银行放贷，对优良客户在利率上实行优惠，一般在基准利率的基础上可下浮10%，但是现在没有了。 　　 “我在对几家银行调研时了解到，现在银行不但没有利率上的优惠，反而要在规定的范围内上浮。”至于原因，郭田勇解释，一是从紧政策已让不少银行面临流动性压力；二是监管层的贷款规模管理，使得银行贷款呈现“僧多粥少”的局面，银行提高资金成本来平衡供求。 　　 以往CPI高企必然加息，至于加息和价格总水平的关系，有观点认为，加息会使资金成本上升从而助长资产价格上涨，并传导至消费价格的上涨。对此，央行研究局风险处处长朴永强不认同，但他对近期央行会否加息拒绝置评。 　　 加息无非是要提高资金使用成本，抑制过快投资需求，抑制通胀。郭田勇认为，用规模管理这个行政手段控制贷款增量，“比加息更管用，也更直接”。 　　 中金公司日前发布的一份宏观分析报告也指出，加息作用不大，2008年全年至多有一次。 　　抑制通胀可重汇率 　　 对于货币政策例会认为“要增强人民币汇率弹性”，专家们一致认为，在平抑价格过快上涨的问题上，管理层开始有意侧重于动用汇率手段了。 　　 市场也出现了这样的蛛丝马迹。今年头3个月，贸易顺差开始大幅回落，但人民币升值步伐却比2007年任何一个时段都快，人民币对美元“破7”近在咫尺。 　　 央行行长周小川上月在答记者问时表示，人民币适当升值或者稍微快一点，有助于抑制国内的通货膨胀，虽然

一位投资机构人士向《华夏时报》记者透露：“国内6家大型基金开始买入中国石油，不让其跌破发行价，据说这是有关部门的意思。” 　　屡碰不破 　　 3月28日，周五，人们已准备好把这一天作为中国石油的“破发日”，然而似乎中国石油自有“神助”，开盘不久就触及16.70元的发行价，就在即将破发的刹那，买盘涌出，顷刻间把中国石油股价拉升至17.3元之上，拉动中国石油和大盘翻红，经过短暂反复，银行股也集体发力，拉动股指反弹，当天中国石油大涨5.18%，收盘报于17.87元。 　　 据统计，当天总计有15亿元的超大买盘，将中国石油从破发的死亡线上拉了回来。在接下来的4个交易日里，中国石油几次下跌到发行价附近，几次又被神秘资金拉升上去。惊魂的破发一幕至今未上演。 　　 《华夏时报》获悉，中国石油未破发的原因和有关方面对中国石油施压有关。 　　 上述投资机构人士向本报记者透露，由于近一段时间以来股市大跌，严重打击了市场信心，而此时如果中国石油再度破发，势必对市场造成极度恐慌，这是管理层等各方面都不愿看到的。“因此，有关方面对中国石油施压，不能让其跌破发行价。” 　　 据该人士透露，目前包括嘉实基金、华夏基金、南方基金等在内的6家基金开始买入中国石油，以保证中国石油的股价不破发。“当然，中国石油对这些基金也会给予一定的支持，比如，中国石油拿出一部分资金给这几家基金公司，支持他们开展专户理财业务。” 　　 一位市场人士表示：“3月28日中国石油股价触至16.70元的发行价后，未等跌穿这个价位，很快被大资金拉起，此后几天，类似的一幕重复上演，上述说法似乎不是空穴来风。” 　　 继3月28日中石油上演“绝地反击”起死回生后，本周中石油继续上演“反破发”大戏，数次从破发边缘被强势资金大力拉起。本周二，中石油下午开盘后，经过小幅上涨后就开始持续下跌，直逼16.70元的发行价关口，一路下探至16.73元，似乎破发在即。不过就在这时，大批买单蜂拥而至，短短5分多钟就有430多万的资金来为中国石油保驾护航，把中石油的股价托至16.8元之上，当天中石油股价收盘于16.83元。而周三中石油的股价走势更是惊险，以17元的价格开盘后半个小时内竟两次触及16.70的发行价，有意思的是两次都被拉升上来，此后大资金大力拉升中石油股价，其股价一路上扬，早盘收于17.3元之上，最后当天以17.16元收盘，涨幅

根据最新统计，包括QDII在内，截至 3月19日，已有逾100只偏股型基金跌破 1元面值，超过50只基金今年以来跌幅超过20%，市场哀鸿遍野。 　　座次变化翻天覆地　　2008年一季度以来，随着股市的剧烈震荡，300多只股票方向基金业绩排名的座次也发生了天翻地覆的变化。2007年排名前十位的基金除了华夏大盘之外，其余基金纷纷遭遇“滑铁卢”，排行榜前列的基金也纷纷“变脸”。　　去年年底，华夏大盘精选以超过200%的收益率勇夺07年偏股型开放式基金业绩宝座，中邮核心优选基金和博时主题行业则紧随其后，位列07年亚军和季军。易方达深证100ETF、光大保德信红利、华夏红利、东方精选、华宝兴业收益增长、华安宏利、富兰克林国海弹性市值等基金同时位居榜单前十位。　　无奈风水轮流转。经过一季度反复震荡的洗礼之后，排行榜前十位基本已是旧貌换新颜。根据WIND资讯的数据，截至今年3月21日，股票型开放式基金前三甲分别为东吴价值成长、华夏大盘精选和华宝兴业多策略增长，跌幅分别为5.65%，6.74%和7.57%。其次是华宝行业宝康消费品、中银持续增长，跌幅分别为7.57%，13.31%和13.66%。泰达荷银成长，易方达科讯，华安创新，华夏复兴，兴业全球视野则紧随其后。　　尤其值得关注的是，股票型基金中，封闭式基金的表现整体好于开放式基金。排名首位的是国投瑞银瑞福优先，跌幅为6.74%，其次是华安系的基金安顺，基金安信，以及易方达系的基金科翔，基金科汇，跌幅分别为9.25%，9.75%，12.48%和13.09%。其中国投瑞银瑞福分级基金的表现相当“奇妙”，瑞福优先在封闭式基金中排名第一，而杠杆另一端的瑞福进取，则在封闭式基金中排名倒数第一，跌幅达39％。这只杠杆型产品保守和激进的两部分，在此次股市风暴中表露无疑，也算是市场中颇有看头的一只产品。　　混合型基金方面，表现最为突出的都是股票仓位较低的产品，比如申万巴黎强化配置，跌幅仅为5.14%，其后是金鹰中小盘，国联安德盛安心成长，泰达荷银风险预算，华夏回报，兴业可转债等，跌幅均在10％以内。　　就公司而言，华夏以及华宝兴业两家公司在第一季度整体表现相当突出。根据记者了解，华夏基金由于采取较为积极的波段操作策略，早在1月就开始逐步降低仓位，因而旗下几只基金大都仓位较低，较为有效的规避了市场的系统性风险。华宝兴业亦是采用较为积极的波段策略以